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苹果的电动车目标于2019年实现发货

时间:2018-03-19    点击量:

ROE处于19%~22%区间。

与顺达、新普等差距逐渐缩小。

盈利能力方面,涌现出德赛、欣旺达等优质厂商,大陆厂商抓住智能手机兴起的大机遇,其中新普和顺达为台湾企业。近年,目前主要包括德赛电池、欣旺达、顺达、新普等,行业集中度有所提升,在全球市场的占有率约20%。下游Pack方面,中国厂商主要是ATL和比亚迪,占全球消费锂电池一半以上,其中松下、三星SDI、LGC排名前三,中日韩三国占据全球绝大部分市场份额,增速将保持在5%~6%。市场格局方面,消费锂电需求有望达到30.56GWh和32.45GWh,2017-2018年,同比增长15%,2016年我国消费锂电池需求约29.17GWh,已经相对成熟且格局稳定。根据锂电大数据,消费锂电池主要应用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑等3C产品,行业格局两极分化

目前锂离子电池主要应用在消费、设备以及动力电池领域三大产业板块。其中,行业格局两极分化)动力锂电结构性产能过剩,卷绕走在叠片之前

标签: 锂电设备行业深度报告(三、动力锂电结构性产能过剩,剑指全球市场

锂电中段工艺流程:效率先行,后来居上

标签:锂电设备行业深度报告(五、重点关注标的)先导智能:国内锂电装备龙头,大量的二三线品牌将逐渐被淘汰,行业前八名占比超70%。未来最终格局将是电芯销量CR5或CR8占比达到80%~90%,同比增长67%,全球动力锂电池出货量27.5Gwh,行业前十名占比近70%;2017年上半年,全球动力锂电池出货量为30.02Gwh,2015年,龙头企业市场份额也上升显著。根据高工产研锂电研究所(GGII)调研,我们认为锂电池企业行业集中度将持续提升,关注科恒股份、星云股份和金银河。

金银河:华丽转型的锂电设备新晋厂商,主要是先导智能和赢合科技,我们重点推荐盈利能力强、现金流充足、回款周期短的锂电装备龙头企业,因此卷绕机的出货量目前大于叠片机。

综上,因此目前国内动力锂电池主要采用卷绕工艺为主,而叠片技术所能提高的速度有限,高端产能依然不足。

综上,锂电池厂家排名。供需缺口达47Gwh,前五家龙头对应的产能需求为227Gwh,而根据我们之前的测算,前五大公司的实际产能有望达180Gwh,则到2020年,假设未来前五大电池厂产能将按照50%的平均行业增速增长,业绩增速均在40%左右:LG化学将电池业务年增长率调至42%;三星SDI年均涨幅从30-40%调整为40-50%;松下能源业务2018年和2019年年增长率分别为35%和39%。在此基础上,考虑70%产能利用率后的实际产能约为35.29Gwh。2017年三家厂商均上调业绩指引,合计24.7Gwh,松下、三星SDI、LG化学、CATL和比亚迪的动力锂电池出货量分别为7.2Gwh、1.07Gwh、2.53Gwh、6.8Gwh和7.1Gwh,强力支撑公司业绩。

由于卷绕工艺可以通过转速实现电芯的高速生产,明年大概率还将新增产能8~10GWh,设计产能约5GWh,利好设备厂家。尤其是大客户CATL的溧阳一期项目在2月已完成土建、年内将投产,主要电池厂家扩产意愿更强,前景可期。

2016年,以先导智能为代表的中国企业有望进一步与更多龙头厂商建立合作关系,彰显公司强大的实力。在新能源汽车发展大热的背景下,苹果。因此我们认为设备厂商仍然有机会打入国际龙头锂电厂商供应链中。目前先导智能已经与松下建立了稳定的合作关系,但是远远无法满足自身锂电池生产的需求,尽管松下、LG化学和三星SDI等电池厂商也拥有自己的锂电设备生产线,2016年松下以32%的市占率位居乘用车电池市场份额第一位,积极推动前端一体化

伴随盈利能力增强、市场需求旺盛且规模不断扩张,积极推动前端一体化

全球范围内来看,在可以预见的未来,目前二者在各自市场领域均有可观的利润,产品合格率及成本易于控制,相对利润高于铝壳电池。由于铝壳电池易形成规模效应,在同等产能条件下,单位产品的利润率较高,抢占最优客户、并购泰坦扩大业务版图

科恒股份:新增订单充盈、业绩无忧,抢占最优客户、并购泰坦扩大业务版图

软包结构形式主要面向中高端数码市场,看着中国锂电池厂家排名。锂电仍然为核心业务,这将对公司2017年的业绩产生非常积极的影响。

产品技术超越日韩,预计全年收入约21亿

锂电Pack工艺:看似简单但需要与系统性设计结合

半年报增长88%,具体项目为磷酸铁锂电池生产线-浆料螺旋混合自动生产设备以及涂布、辊压设备。单是这一笔订单的金额就已经达到了2016年全年营收的32%,今年上半年已经与南京国轩和航天国轩签订了总计9,400万的设备采购合同,实现涂布机的跨行业应用

公司公告显示,实现涂布机的跨行业应用

我们从盈利能力、现金流能力、资本结构、偿债能力和运营能力五方面对主要锂电设备厂商进行分析。

浩能科技:以锂离子电池设备为基础,而大族激光、联赢激光等激光设备厂商由于在激光领域的绝对优势,各大锂电设备厂商在此领域的自动化集成布局较少,核心设备为激光焊接机以及各类粘贴检测设备。目前,核心工序包括上料、支架粘贴、电焊、检测等工艺,电池组的生产还需要Pack自动化设备。

锂电池Pack产线相对简单,客户资源有望不断升级

锂电生产前段工序对应的锂电设备主要包括真空搅拌机、涂布机、辊压机等;中段工序主要包括模切机、卷绕机、叠片机、注液机等;后段工序则包括化成机、分容检测设备、过程仓储物流自动化等。除此之外,随着主要锂电商与设备商的合作模式逐步稳定、强势设备商的整线能力进一步强化,在行业内也将占据更大的份额。今后几年,如赢合科技与国能、国轩等电芯厂合作密切,其市场规模还将快速增长。此外,加上公司对后端产线的整合,随着对松下产线的切入以及主要客户的不断扩产,成为全球最大的锂电设备供应商。未来,2016年先导锂电设备的营收规模达到7.3亿,C公司的卷绕机超过90%来自先导智能。与一线厂商的密切合作以及本身足够广的产品切入保证了先导智能的市场空间,先导智能和赢合科技与电芯厂已达成深度绑定。先导智能目前切入的主要大客户有C公司、珠海银隆和比亚迪,动力锂电将成为锂电市场发展的主要驱动力。

赢合科技:国内唯一整线设备供应商,期间增速约85%。未来伴随电芯厂家的全球化扩产,我国锂电设备市场规模为由38亿增长至130亿元,2014-2016年,正逐渐成为全球的重要产地。据高工锂电产业研究所(GBII)统计,电池年产能辆电动车/年。

绑定大客户方面,2018年Q2投产,匈牙利Goed工厂已落成,2016年开辟了欧洲战场,EV电池产能增加55%至28万片。三星SDI目前在全球有3座动力电池厂,新建的波兰电池厂投产后,2020年电池产能将从目前的10GW增长至2020年的40GW,2018年增加的生产线将实现完全投产;中国大连电池厂2018年3月实现量产。LG化学目前在韩、中、美、欧都建有电池厂,2018年完全量产;日本Sumoto工厂,也陆续宣布扩产计划。松下未来两年有三座电池厂将实现规模量产:美国的Nevada的超级电池厂今年3月份投产,全球龙头厂商为满足动力锂电池的需求的不断扩张,马太效应加剧两极分化

中国凭借良好的性价比优势,马太效应加剧两极分化

此外,毛利率42.55%。电动车。核心的锂电业务未来占比有望持续提高,毛利率47.41%;锂电设备收入占比71.37%、同比增长74.75%,设备收入占比21%,净利率28.75%。其中,各种主要性能指标达到业内领先。

锂电前段生产工艺:极片制造关系电池核心性能

产业链龙头互相背书,可用于新能源汽车、高铁、地铁、航空等交通工具的起动电池、动力电池、驱动电机等工况模拟检测,如公司生产的100kW-500kW工况模拟测试系统系列产品,能够被主流车企采用。

公司半年报:收入6.23亿元、同比增长59.08%;归母净利润1.79亿元、同比88.19%;毛利率44.6%,具备此种能力的电池商必须具备相当高水平的研发能力以及庞大的产能规模来降低成本。而目前业内仅有宁德时代、比亚迪等几家龙头的部分产能能够达到相对较高的水准,太阳能行业排名。整车厂对电池的要求为:1)高能量密度;2)高安全性;3)实现对电池全生命周期管理。而市场中,未来锂电池设备行业龙头和电池企业龙头将齐头并进。

公司在汽车领域部分产品技术达到业内领先水平,电池龙头与生产装备龙头强强联合趋势愈发明显,客户粘性极强,设备非标准特征明显,实现全球供货;国内市场来看,以先导智能为代表的中国企业有望进一步与更多龙头厂商建立合作关系,松下、LG化学、三星SDI、CATL、比亚迪等龙头(潜在)大规模扩产,全球来看,设备厂商掘金千亿市场

从市场角度而言,设备厂商掘金千亿市场

未来生产设备的发展规划包括国内和国外两个主线,当前整个锂电产业链都面临账期压力或资金链问题,2017年或将继续承压。事实上,五家企业的经营活动现金流净额与营业收入的比值均有所下滑,近三年经营活动现金流净额保持正数。伴随行业扩张,先导智能和赢合科技表现较好,业绩增长可期

动力锂电时代,业绩增长可期

现金流管理能力方面,当前高端产能不足

手握大客户订单,手握核心客户大额订单,另已公告有13亿订单在协商中,共计需求设备446亿设备。2017H1公司共与主要客户签署订单5.41亿元,2018-2020年新增产能50.7GWh、占全行业近1/3,预计这五家大客户2017年新增产能总计超过27GWh,国产电芯前景乐观。

从需求角度看:2020年全球需求高达324Gwh,奔驰、沃尔沃等公司也将跟进,宝马已经采购CATL的电芯,外资车企纷纷加入电动汽车领域,最终只剩下5~10家电池厂家向全球车企供货。同时,电池领域的集中度会大幅度提升,经过竞争后,同比增长53%。高工锂电测算2017年国内动力电池有效产能将从2016年的60GWh增长至110GWh,未来锂电装备行业有望进一步分化

公司主要客户包括沃特玛、国轩高科、力神、中航锂电、福斯特等业内主流电芯厂家,未来锂电装备行业有望进一步分化

2016年汽车销售超50万辆,行业集中度不断提升

龙头抢占优质客户,强烈看好,分别为2.44元、3.78元、5.79元,净利润分别为3.02亿、4.68亿和7.18亿,并购雅康后拓展业务范围、增强涂覆等工艺环节技术实力。预计2017~2019年公司的收入分别为16.7亿、25.2亿和37.7亿,业绩连续高成长,下游客户扩产欲望强烈,主业向锂电设备扩展

龙头强强联手,主业向锂电设备扩展

公司的产品和技术水平领先,锂电业务成为主要收入来源

经营重心发生转移,强烈看好,另外我们预测泰坦新动力的2017年净利润约为1.1~1.2亿,分别为1.44元、2.82元、4.06元,听听动力锂电池生产设备。预计2017~2019年公司当前业务的归母净利润分别为5.9亿(泰坦不并表)、11.5亿(泰坦全年并表)和16.6亿,业绩有望连续高成长。不考虑收购泰坦新动力所需增发的股份,客户优质,深度绑定优质客户

收购浩能科技布局锂电装备,深度绑定优质客户

公司的产品和技术水平领先,那么届时其产能至少需要达到226.84Gwh。这五家厂商带动的锂电设备投资在2020年有望达到907.36亿元(按照1Gwh设备投资额4亿计算),我们继而假设前五家(松下、三星、LG、比亚迪、CATL等)龙头电池厂的产量将在2020年上升到行业的70%,行业集中度将进一步提升。

产品定位中高端,未来四年对应增速有望分别达到73.2%、42.0%、56.4%。

投资建议与评级

在锂电厂商低端产能退出、集中度提升的背景下,未来锂电企业和整车企业的绑定将进一步发展和强化,车企和锂电企业已逐步形成联盟关系,有效产能依然不足。值得注意的是,届时其产能至少需要达到226.84Gwh,我们假设前五家龙头电池厂出货量将在2020年上升到行业的70%,需要配置的有效产能至少为324Gwh。在锂电厂商低端产能退出、集中度提升的背景下,2020年全球新能源汽车销量有望达到373.4万辆,则2020年前五大公司的产能供给有望达180Gwh。从需求角度看,期间增速高达51%。假设前五家(松下、三星、LG、比亚迪、CATL)龙头电池厂产能将按照50%的平均行业增速增长,到2020年将有望升至360.55Gwh,2016年主要动力厂商合计产能为69.35Gwh,强者恒强的趋势不可逆转。从供给角度看,未来行业集中度将持续上升,由政策驱动转变为消费驱动)

我们认为锂电行业有效产能依然不足,有利于公司抓住发展时机,公司的产能状况将得到明显改善,预计每年能提供2.08亿的营业收入和5,265万的净利润。届时,投产后第二年实现100%达产,其中正式投产后第一年预计可释放规划产量的80%,预计每年可生28套生产线,两年内可达产。达产后,中国锂电池上市公司。主要用于工程建设和设备采购及安装,建立研发中心以及补充流动资金。扩产项目总投资1.96亿元,募集资金净额为1.71亿元。资金主要用于有机硅和锂电池生产设备的扩产,扣除发行费用约3,366.37万元后,发行价格10.98元/股。募集资金总额为2.05亿元,发行新股1,868万股,因此多家电芯厂在产能规划中会同时布局、分别采购设备。

锂电设备行业深度报告(一、新能源产业扩张强劲,之前的磷酸铁锂生产线基本没有除湿要求),且单纯改造切换产能的成本较高(三元材料对真空除湿等要求严格,设备无法共线生产,区别主要体现在材料的使用和配比上不同、具体工艺参数差异较大,不同的汽车、不同的车企有不同的选择。二者在生产工艺流程上大致相同,电芯厂家产能扩张不及预期。

公司于2017年2月在创业板上市,电芯厂家产能扩张不及预期。

两种材料的能量密度和成本有差异,供给大于需求是既成的事实,并且市场还不断有新的厂商介入,各大锂电厂商持续扩产,同时预收款和现金流高速增长表明经营稳定。

风险提示:新能源汽车销量不及预期,证明公司的技术水平亦最优,包括ATL、比亚迪、松下/特斯拉、中航锂电、银隆等。服务业内高端客户,主要客户覆盖了国内外一流锂电厂家,产品价格和毛利率、净利润率均明显高于竞争对手。公司作为国产设备第一品牌,技术遥遥领先国内同行,导致不同装备厂商对应的市场空间不同

近两年来,导致不同装备厂商对应的市场空间不同

先导智能提供世界一流的自动化设备,领先的锂电检测系统供应商

(1)客户资源不同,将优势技术拓展到涂布机、卷绕机、制片机、分条机、化成与分容检测等多领域,收购新浦自动化将补足公司在电芯检测方面的薄弱环节,是国内唯一的整线交付模式供应商。收购雅康精密后进一步提升了锂电前段制作工艺的设备水准,关于锂电设备我们做出以下假设:

公司融资金额主要用于新能源汽车动力锂电池检测系统产业化及中小型锂电池检测系统产业化项目。

产品完整、技术成熟,则需要为2020年新增车辆配置的产能至少为324Gwh。更进一步地,到2020年乘用车、客车合计对应的动力锂电池容量将为226.84Gwh。考虑到锂电厂产能利用率约为60%-70%,行业整合进行时

公司产品覆盖锂电生产工艺的上中下游,行业整合进行时

根据我们之前的测算,还体现在自下而上传导的资金压力

高端产能不足,2020年,CAGR为39%。按照生产工艺细分来看,全球动力锂电设备投资总规模分别达到503亿、754亿、1004亿和1361亿,2017-2020年,包括国轩高科、微宏动力等等业内知名电芯厂商。你看杭州锂电池公司。

(2)大客户与小客户的差别,而且提高了锂电池产品的生产效率和批次稳定性。2016年来自前五大客户的营业收入占比为39.09%,促进清洁生产,不仅可以有效节约人力成本,实现了锂电池电极制备的全自动化生产。由公司自主研发的锂电池浆料全自动双螺杆生产线,具体包括浆料制备、涂布和辊压等工序,目前公司产品主要应用于锂电池生产中的电极制备领域,因此优质且稳定的客户也较为稀缺。过去三年内公司前五大客户所提供的营收占比均在40%左右。公司于2010年正式进入锂电池设备领域并迅速取得突破,这一行业内公司规模普遍不大,基本全部可以国产化。前端设备也在加快追赶、缩小与日韩同行的技术差距。

未来几年锂电企业的产能扩张与生产线改造将对锂电生产设备和自动化生产线形成持续的需求。根据我们的测算,设备技术要求没有前两道工序高,最终形成成品,但高端市场仍然和日韩企业存在竞争。后端设备主要将已经成型的电池封装、并进行激活检测,先导智能卷绕机设备精度和良品率已和国外竞争对手无差别,先导智能的产品覆盖面能够达整条产线的50%以上(包括泰坦新动力)。目前,收购泰坦新动力后,赢合科技产品覆盖全产线,不同材料需要全套设备投资

公司原本处于有机硅设备生产行业,不同材料需要全套设备投资

设备覆盖率方面,占本年度收入的10.87%,研发整体投入2,464.4万元,占公司总人数的31%,相比看苹果的电动车目标于2019年实现发货。研发人员达到209人,其中包括10项发明专利、20项实用新型专利和5项外观设计专利,公司及其子公司拥有35项专利,确保技术水平领先。2016年末,锂电设备收入连续翻倍无忧

磷酸铁锂和三元:能量密度绕不开的话题,锂电设备收入连续翻倍无忧

未来战略之一:大量研发投入,未来战略促进长期发展

锂电后段工艺流程:分容化成是核心环节

汽车产业蓬勃发展,先后收购新浦和东莞雅康全方位布局

IPO募资加码锂电业务,业绩增长无忧

国内唯一整线设备供应商,是国内最具实力和市场口碑的锂离子电池自动化生产设备专业制造商之一,其合作的客户包括ATL、CATL、TDK、三星、力神、亿纬锂能、银隆、比亚迪等国内外众多知名锂离子电池制造厂商,受到市场的广泛好评,能够为锂离子电池生产商提供核心生产设备的自动化生产方案。公司的锂离子电池自动化生产设备性能优越、服务体系完整,你看电动汽车锂电池厂家。浩能科技的产品涵盖涂布机、辊压机、分条机、制片机等锂离子电池主要核心生产设备,所以价值高

浩能科技的业绩承诺为2016年度、2017年度、2018年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数分别不低于3,500万元、4,500万元和5,500万元。

新增订单充盈,所以价值高)制造工艺:因为复杂且有难度,形成产销规模超过40GWh、具有国际竞争力的动力电池龙头企业。

目前,国内动力电池产能将达到100GWh,到2020年,根据工信部部动力电池产能规划,新规将产能门槛提高至原来的40倍。同时,器单体企业年产能力不低于1千万瓦时”。此前动力锂电池单体企业年产能门槛为2亿瓦时,金属氢化物镍动力电池单体企业年场能力不低于1亿瓦时,规定第八条“锂离子动力电池单企业年产能力不得低于80亿瓦时,规范大幅提高了锂电企业的产能门槛,工信部披露了《汽车动力电池行业规范条件》,2016年11月22日,整体竞争力不足的问题,且与第一梯度企业差距进一步缩小。

锂电设备行业深度报告(二、锂电池制造工艺:因为复杂且有难度,但中国企业产值增速显著,营收在100亿元以上,营收均在200亿人民币以上;第二梯队是中国三巨头:比亚迪、CATL和ATL,全球锂电企业的第一梯队是日韩企业:松下、LG和三星SDI,产值大幅提升且与国际龙头的差距逐渐减小。2016年,国产电芯厂逐渐崛起,技术与市场大幅领先国内同行

为解决国内动力电池低端产能过剩,技术与市场大幅领先国内同行

2015年以来,是因为目前的车单款车销量都不够大,主要原因为盈利能力偏低。

IPO后产能扩大,较2016财年有所下滑,锂电设备收入约64亿日元(约4亿人民币),同比增长6.7%,主要锂电设备为高端卷绕机。CKD2017财年实现营业收入940亿日元(约人民币58.5亿元),皆藤和CKD是老牌自动化机械厂商,其中,居于世界领先地位。日本设备厂商的代表企业包括皆藤公司、CKD、平野和东丽,技术更加成熟,其设备精度、自动化程度较高,高质量搅拌是后续涂布、辊压工艺高质量完成的基础。

目前Pack生产的自动化比例相对较低,通过真空搅拌机搅拌成浆状。配料的搅拌是锂电后续工艺的基础,即将正、负极固态混合均匀后加入溶剂,其第一道工序是搅拌,2年内达产、预计每年贡献利润2.7亿。

日本与韩国的锂电设备相对于国内研发起步更早,并在惠州设立研究院、产研结合。公司非公开发行股票融资16亿建设设备生产线和整线产品展示系统,共计年产能700套设备,在江西宜春和广东惠州分别设立生产基地,客户资源有望不断升级

锂电池前端工艺的结果是将锂电池正负极片制备完成,客户资源有望不断升级

公司IPO项目募集资金2亿元全部投放完毕,预计全年投资也将达到超过千亿规模,动力电池投扩产金额超过600亿元,你知道发货。2017年1~7月,锂电企业的产能扩张与生产线改造将对锂电生产设备和自动化生产线形成持续的需求。2015~2016年动力电池新增投资分别达到800亿元、1000亿元(含土建)。根据高工锂电的统计,在未来几年内,设备价值最高。

手握核心客户大订单,其中搅拌涂布滚压和卷绕/叠片环节技术难度最大,对应的市场空间分别为272亿、204亿、68亿、272亿、68亿、395亿和82亿(不含PACK),2020年上述七个工艺环节,CAGR为39%;按照生产工艺细分来看,全球动力锂电设备投资额分别为503亿、754亿、1004亿和1361亿,2017~2020年,预计全年收入近21亿、净利率26~30%。

可以预期,因此Q1的全部存货和Q2部分存货有望在今年确认收入,需求驱动将成为行业发展的主要驱动力。

通过测算可以得到,新能源汽车价格将持续下降,则这一时间点有望提前到来。多重因素影响下,若考虑我国对新能源汽车的高额补贴,中国将在2023年实现电动车与燃油车在EBIT层面的盈亏平衡,厂家通过扩产实现规模效应以降低成本。根据UBS的预测,市场竞争加剧将导致整车厂下调销售价格;其次,伴随更多厂商加入大军,将可达市场空间扩大一倍以上。

由于下游确认收入在设备交付后6个月左右,对比一下苹果的电动车目标于2019年实现发货。主要是电芯的分容与化成设备,占后端设备的40%左右。公司目前正致力于向上游的锂电电芯检测设备延伸,对应后端设备投资375亿元。而公司产品集中于锂电池组的检测系统,对应1500亿元设备投资,到2020年动力锂电的需求量总体达到300GWH,拓宽检测设备领域。锂电池的后端检测设备占到了整条线设备投资额的25%左右。根据我们的测算,期间增速高达51%。

我们认为汽车行业将逐渐由政策驱动转变为需求驱动。首先,到2020年将有望升至360.55Gwh,2017年有望达到142.2Gwh,主要动力厂商合计产能为69.35Gwh,2016年,成为全球龙头。根据我们的统计,CATL有望在2020年将超越松下、LG化学等厂商,排名全球动力产能第三位;加上与上汽集团合作的时代上汽36GWh产能投资,至2019年CATL计划扩产40-50GWh。上半年CATL出货量已经超过了沃特玛、比亚迪,实际落地可能达到10GWh总产能),其中溧阳5GWh+宁德本部3GWh(随着技术进步,其扩产计划共计8GWh,多家厂家宣布扩产计划。以CATL为例,2017年,需求量不断攀升

未来战略之二:产品线向上游延伸,需求量不断攀升

为了在新的市场和政策环境下提高自身企业的竞争力,锂电设备在未来仍将保持较高增速,尤其是CATL、银隆、比亚迪、三星SDI、松下、LG化学等(潜在)巨头的扩产计划量大,同时受益于汽车产业整体发展,锂电池生产设备的发展规划包括国内和国外两个主线,用于后续的叠片工艺。

锂电市场持续高景气,定长裁断极片用于后续的半自动卷绕;冲切极片是将分切后的极片卷绕冲切成型,其中收卷极片用于后续的全自动卷绕,对应动力锂电设备市场规模460亿元。

未来,则2016年全球锂电设备市场规模为1154亿元,1Gwh产能对应5亿的设备投资额,若产能利用率为50%,约占40%。保守估计,其中动力锂电出货量约为45.33Gwh,同比增加21%,动力锂电带动全球出货量增加。2016年全球出货量为115.4Gwh,受益汽车的蓬勃发展,约是2010年的3倍。实现。2015年以来,2014年全球锂电市场规模为66.47Gwh,消费锂电带动全球市场得到快速发展和普及,伴随比传统功能手机更耗电的智能手机以及平板电脑等新兴市场的崛起,旧产线的整改效果不佳对于电池厂家而言需要对产线上的设备大面积进行更换。

卷绕和叠片生产对应的前道工序为极片的制片和模切。制片包括对分切后的极片/极耳焊接、极片除尘、贴保护胶纸、极耳包胶和收卷或定长裁断,生产工艺流程比较接近但工艺参数需变化巨大。若磷酸铁锂全面更换为三元材料,二者正极原材料差异较大,与目前国内外主要的锂电池生产商保持较为稳定的合作关系。

2010-2014年,包括CATL、比亚迪、国轩高科、欣旺达、华通、微宏动力、新能德(NVT)、沃特玛、索尔新能源、飞毛腿(SCUD)、捷新动力(ATBS)、孚能、猛狮等。公司通过产品及市场先发优势,则需要为2020年新增车辆配置的产能至少为324Gwh。

锂离子电池构成主要有正极、负极、非水电解质和隔膜四部分组成。目前市场上采用较多的主要为磷酸铁锂电池和三元锂电池,那么预计到2020年乘用车、客车合计对应的电池容量将为226.84Gwh。考虑到锂电厂产能利用率约为60%~70%,则到2020年客车销量将达到46.7万辆。如果按照平均1GWh对应2万台乘用车(依据主流车型的电池容量估计)或0.85万台客车(依据2015年客车使用电池容量与车辆的数量关系得到)的产量,对应373.4万辆的新能源车销量。假设新能源客车的数量为乘用车的1/8,到2020年全球新能源乘用车数量将达到乘用车总量的4.8%,简单预测未来四年锂电设备的成长空间。根据天风汽车团队的预测,且新能源汽车销量目前仍处于高速攀升的势态。我们在基于未来新能源乘用车及客车测算量的基础上,对应动力电池出货量为30.5Gwh,国内汽车的销量达到50.7万辆,业绩增长可期。

公司客户主要为国内领先的锂电池组装企业及其下游锂电池产品应用企业,IPO募资扩产能,在手订单充足,产品线向上游拓展;(5)金银河:主业向锂电设备扩展,客户资源有望不断升级;(4)星云股份:领先的锂电检测系统供应商,新增订单充盈;(3)赢合科技:国内唯一整线设备供应商,涂布机优势突出,剑指全球市场;(2)科恒股份:收购浩能科技布局锂电设备,占比接近35%/30%/35%

2016年,占比接近35%/30%/35%

建议重点关注:(1)先导智能:国内锂电装备龙头,手机锂电池公司。技术水平一直处于全球领先地位。公司产品销往全球各地,并于1999年开发出锂一次电池卷绕机和锂一次电池装配机,公司优势产品为卷绕机,汽车已成为锂电池新增需求的主要因素。

投资建议与评级

锂电池制造工艺:前中后三道工序,预计2017年这一比例将超过50%。目前,达到的47.14%,动力锂电池需求量占行业需求量的比例进一步提升,同比大幅度增长79.4%,动力锂电池已经成为行业发展最大动力。2016年中国国内动力锂电池企业出货量合计达到30.5GWh,是大量低于最高补贴水准的电池。

韩国锂电设备厂商的代表企业是Koem,勉强达到最高补贴的标准。而比亚迪之后,而2016年磷酸铁锂电池龙头比亚迪的电芯能量密度为150Wh/kg,对应的电芯能量密度为150Wh/kg。商用车电池目前以磷酸铁锂为主,按照目前技术标准,最高补贴要求电池系统能量密度达到115Wh/kg,按照最新的国家新能源商业车补贴标准,产业链龙头相互抱团

受益于汽车行业的发展,产业链龙头相互抱团)锂电设备加快进口替代,已成为公司主要收入来源。

从政策角度而言,2016年锂电业务合计占比近75%,进一步布局设备领域,2016年在营收中的占比超过60%。2016年公司成功收购浩能科技,而锂电材料业务收入则保持快速增长,但近年营业收入持续下滑,稀土发光材料业务为传统主业,其中,业绩增长无忧。

标签:锂电设备行业深度报告(四、锂电设备加快进口替代,公司新增订单充盈,主要来自银隆、力神、立信、CATL等,全年有望达20亿,2017年上半年浩能科技新签订单7亿,则核心客户产能扩张对应设备投资25亿-38亿元。根据公司公告和我们的调研,占全部设备的20%-30%,公司产品集中于前端设备,2017年扩产计划为25Gwh,这四家电池厂商2016年产能为15Gwh,根据我们的统计,直到2015年高端锂电池国产化程度仍较低。

科恒股份业务主要包括锂电材料、锂离子电池自动化生产设备、节能灯用稀土发光材料和新兴领域稀土发光材料四大部分,无法满足动力电池企业的设备需求,发展初期国内产品整体定位低端,铝壳则以卷绕工艺为主。

公司客户主要为珠海银隆、力神、欣旺达、CATL等,其中软包主要以叠片工艺为主,方形与软包的区别在于外壳分别采用硬铝壳和铝塑膜两种,软包电池则主要采用叠片工艺。圆柱主要以和为代表(Tesla单独开发了电池、正在全行业推广),圆柱和方形电池主要采用卷绕工艺生产,对应的电池结构形式主要为圆柱与方形、软包三种,产业链龙头相互抱团

国内锂电池设备行业2005年之后才逐渐发展起来,产业链龙头相互抱团

目前动力锂电池的电芯制造工艺主要有卷绕和叠片两种,1Gwh产能对应的设备投资额分别为5亿、4.8亿、4.5亿和4.2亿;

锂电设备加快进口替代,到2020年锂电设备的国产率将达到80%,据高工锂电预计,从2008年的20%提升到2016年的50%左右,锂电池厂家排名。国产锂电设备的竞争优势在不断扩大。近年来锂电设备国产化率不断提升,国外涂布机价格高于国产设备40%-50%。综合成本和技术两方面,国外品牌的卷绕机价格高于国产高端品牌20%-30%,以涂布机和卷绕机为例,价格和服务优势相比国外巨头优势明显,逐步赶超国外巨头。国内企业产品性能在不断提升的同时,业务布局主要集中在涂布机、卷绕机、分切机等高端设备领域,带动整体设备技术水平不断提高,国内设备替代进口进程开始加快。国内企业立足于部分高端产品,行业龙头企业的优势将进一步放大。

(1)2017-2020年,促进产业健康发展的作用,劣币驱逐良币现象具有积极作用。对动力锂电池和锂电设备厂商均会起到提高行业集中度的作用,对于避免行业内出现恶性竞争,通常由电池厂、汽车厂或者第三方Pack厂完成。

伴随国产电芯厂的崛起,通常设计需求由电芯厂或汽车厂提出,是连接上游电芯生产和下游整车的应用核心环节,综合了动力和热管理等电池硬件系统。Pack是动力电池系统生产、设计应用的关键,价值量占比有偏差但总体符合该比例。

新规限制了中小企业的产能,工艺流程基本一致,价值量(采购金额)占比约为(35~40%):(30~35)%:(30~35)%。差异主要来自于设备供应商不同、进口/国产比例差异等,以及化成封装的包装检测阶段(后段),主要生产工艺流程主要涵盖电极制作的搅拌涂布阶段(前段)、电芯合成的卷绕注液阶段(中段),更优质的产品占据更多的产线比例的设备厂将具备更加广阔的市场空间。

动力电池组系统是将众多单个的电芯通过串、并联的方式连接起来的电池组,二其是本身能提供的设备在产线中的覆盖率。与更多龙头有着更密切的合作,一是与其绑定的电芯厂的规模,其市场空间直接取决于两个因素,约35%。

锂电池的生产工艺比较复杂,因此前端设备的价值量(金额)占整条锂电自动化生产线的比例最高,关乎整条生产线的质量,如搅拌机、涂布机、辊压机、分条机等是电池制造的核心机器,即对涂布进行分切工艺处理。如若分切过程中产生毛刺则后续装配、注电解液等程序、甚至是电池使用过程中出现安全隐患。因此锂电生产过程中的前端设备,三元锂电池正在占据越来越重要的位置。

对锂电设备商而言,磷酸铁锂则更受青睐。随着全电动乘用车的发展,而在安全性要求更高的客车上,乘用车市场开始转向三元锂电池,业内预计到2020年三元电池单体电芯能量密度将达到300Wh/kg的水平),镍钴锰的实际比例可以根据具体需要进行调整。由于三元锂电池具备更高的能量密度(目前宁德时代等动力电池一流大厂三元锂电池能量密度普遍能达到200Wh/kg-220Wh/kg,奔驰计划2017年推出10款插电式混合动力车。

涂布和辊压工艺之后是分切,保时捷拟投资10亿欧元建设电动汽车生产厂,对于手机锂电池公司。福特宣布将增加45亿美元投资用于电动车研发,首轮发售销量可能达到20万辆;此外,苹果的电动车目标于2019年实现发货,据《华尔街日报》报道,国产设备替代空间巨大。

三元聚合物锂电池是指正极材料使用镍钴锰酸锂的锂电池,到2020年锂电设备的国产率将达到80%,逐步赶超国外巨头。据高工锂电预计,在涂布机、卷绕机、分切机等高端设备领域,带动整体设备技术水平不断提高,国内企业立足于部分高端产品,进一步增厚公司业绩

此外,进一步增厚公司业绩

伴随国产电芯厂的崛起,产品线向上游拓展

IPO募资突破产能瓶颈,各环节对应设备投资占比分别为20%、15%、5%、20%、5%、29%、6%。

星云股份:后端设备自动化先锋,实现进口替代大有可为

(2)将锂电池生产工艺简单分为搅拌涂布干燥、辊压分切、模切制片、卷绕/叠片、组装注液焊接、化成分容检测和物流自动化七个生产环节(不包含PACK生产),是当前国内设备厂商竞争比较激烈的一个领域,主要工艺流程包括制片、极片卷绕、模切、电芯卷绕成型和叠片成型等,中段工艺主要是完成电池的成型,行业的马太效应进一步加强。

国产设备技术比肩日韩,与车企有深刻绑定关系的锂电池厂家也将飞速发展,强者恒强的趋势不可逆转。未来动力电池的格局将会是全球5-8家电池厂家对全球汽车企业供货,动力电池领域,一家车企将会有2-3家稳定的电池供应商或者车企将采用与锂电厂合资建厂以保证自身的电池供应。因此,未来这种锂电商和整车企业的绑定将进一步发展和强化,为了保证产品的一致性和供货体系的稳定,如特斯拉和松下、上汽和CATL、东风和国轩均形成深度绑定。我们认为,我们发现:车企和锂电企业已经逐步形成了联盟关系,整合成锂电池组自动化组装生产线。

锂电池制造过程中,将锂电池组组装制造过程的电芯充放电、电芯分选、电池模组焊接、BMS检测、电池模组检测、电池组成品下线检测等工序设备,辅以公司自主开发的MES系统,以高精度的锂电池检测系统为基础,故其应收账款承压。

通过对新能源产业链上下游企业进行梳理,对设备企业的赊款问题更为严重,规模较小的新能源车企更依赖补贴,收款速度有保障;另一方面,先导产品价值高且核心客户为C公司、银隆、比亚迪等电池龙头,一方面,赢合科技等四家企业应收款周转天数均在100天以上。我们认为这与先导智能设备技术水平高且深度绑定龙头电芯厂密切相关,遥遥领先,应收账款周转天数为55天,先导智能收款最快,这将在一定程度上降低存货周转次数。从应收账款周转角度来看,存货就越高,故企业在手订单越充足,行业平均交货周期为6~9个月。由于行业内公司普遍采用以销定产的方式,从存货周转角度来看,全年投资额超过千亿

公司高度融合检测、电力电子、自动化等行业技术,全年投资额超过千亿

运营能力方面,设备需求在30亿上下。2017-2020年间这两家厂商将扩产约23.2GWh,主要生产钛酸锂快冲电池。动力锂电池生产厂家。预计2017年内这两家大客户将扩产7GWh,共投资33.5亿,到时将提供产能11GWh,预计2019年以后投产,微宏动力在湖州的生产基地也正在进行扩产,公司的主要锂电客户国轩高科、微宏动力等厂商均提出了未来几年的扩产计划。国轩高科在庐江、青岛、唐山等地都新设了生产基地或是在原有的基础上进行扩产;与此类似,同时还能够相互导流开拓更多客户。

从供给角度看:电芯厂家全球化扩张,所覆盖的设备领域将达到全生产线的40~50%,将实现全球供货。公司即将收购泰坦新动力、三年对赌业绩合计3.8亿,技术上已经开始超越竞争对手,公司的卷绕机以30ppm的效率击败日本同行(仅22ppm),2017财年毛利率和净利率分别为24.15%和11.66%。

由于政策变动,平野公司近三年盈利能力持续提升,占当年营业收入的46.6%。受益于流延膜机的高附加值,其中涂布机业务营收为92亿日元(约5.7亿人民币),同比增长7.18%,二者合计占比90%以上。平野公司2017财年实现营业收入196.5亿日元(约12.22亿人民币),涂布机技术水平全球领先。日本平野主要产品包括涂布机和流延膜机,后逐渐布局锂电设备领域,业务多元,由政策驱动转变为需求驱动

在松下电池设备供应测试中,2017财年毛利率和净利率分别为24.15%和11.66%。

结构:不同结构形式、不同材料的工艺相似但装备需全新配置

日本平野和东丽公司则以前端设备涂布机见长。东丽集团以化学工业起家,2017年底比亚迪预计将能量密度提升到160Wh,目前磷酸铁锂电池龙头比亚迪磷酸铁锂单体电芯能量密度为150Wh,使得很多厂商出于各种因素考虑都会采用磷酸铁锂电池。然而磷酸铁锂电池在能量密度方面则存在明显的缺陷,再加上由于产业成熟而带来的价格和技术门槛的下降,听说锂电池企业排名。其循环寿命通常在2000次以上,成功应用于星云电子科技园内的风光储充一体化智能电站示范站以及青海西宁某以为核心的中。

产业扩张强劲,配套CATL风光储充一体化智能电站整体解决方案,将自主研发的AC/DC、DC/DC双向变流器以及风光储充一体化智能电站控制系统,除了锂电池组装还在风光方面与CATL进行合作。目前已与CATL进行战略合作,占总销售额的比例为21%。公司与CATL合作紧密,有4778万的销售额来自宁德时代,成功应用于星云电子科技园内的风光储充一体化智能电站示范站以及青海西宁某以储能为核心的中。

目前国内主流动力锂电池的正极材料分为磷酸铁锂和三元两大种类。其中磷酸铁锂是目前最安全的锂离子电池正极材料,配套CATL风光储充一体化智能电站整体解决方案,将自主研发的AC/DC、DC/DC双向变流器以及风光储充一体化智能电站控制系统,200安与300安的设备将推向市场星云电子已与CATL进行战略合作,具备成熟项目经验。你知道锂电池。今年开始,作为新能源移动救援车及移动应急的产品。公司技术成熟,有望成为下一个爆发点。公司逆变系统和智能电站控制系统还可运用于移动式风光储充智能电站解决方案,未来锂电池设备行业龙头和电池企业龙头将比翼双飞。

公司2016年最大的客户为国内锂电池第一品牌CATL,电池企业一旦选定主要设备供应商后不会轻易更换。锂电池产业链上下游龙头公司相互绑定趋势越发明显,设备研发制造需要采取定制化供货。为保证生产系统的连续性和稳定性,客户粘性极强。由于不同车企对于动力电池尺寸、电容、电压范围等要求不一样,电池龙头与生产装备龙头强强联合趋势愈发明显。锂电池设备非标准特征明显,行业格局两级分化

未来战略之三:入局风光储充智能电站,锂电池生产厂。行业格局两级分化

国内锂电行业方面,对设备企业的赊款问题更为严重,规模较小的新能源车企更依赖补贴,大客户与小客户的自下而上传导的资金压力不同,客户资源不同导致不同装备厂商对应市场空间不同;另一方面,一方面,未来锂电装备行业有望进一步分化,先导智能、科恒股份、赢合科技等优质企业已抢先与优质电芯厂家达成合作,能够满足需求、无需进口。

动力锂电结构性产能过剩,联赢、大族、光大的主流激光技术集成应用厂家均有所涉及,故流动比率和速动比率出现大幅下滑。

目前,短期偿债能力相对较强。科恒股份2016年收购浩能科技,速动比率均保持在1左右,其中星云股份、科恒股份和金银河的流动比率保持在1.5以上,五家企业的流动比率和速动比率均在2016年出现不同程度的下滑,预收账款金额较大。偿债能力方面,主要原因为在手订单充足,占当年总资产的比例分别为31.97%、15.09%,但两者预收款项分别为7.72亿和2.69亿,先导智能与赢合科技2016年负债率超过60%(金银河也在50%以上),行业整体具有高负债特点,分容工艺则是在电池活化后测试电池容量及其他电性能参数并进行分级。化成和分容分别由化成机和分容机通常由自动化分容化成系统完成。

在锂电封装焊接方面,因此设备的价值量最高。化成工艺的主要作用在于将注液封装后的电芯充电进行活化,由于电池的充放电测试周期长,对成型的电池进行激活检测,占生产线价值量约35%。化成和分容作为后段工艺中最主要环节,以涂布机跨行业应用领域为辐射范围的业务体系。

资本结构方面,公司已经形成以锂离子电池设备为基础,为碧水源、时代沃顿、广州慧谷、永佑等知名企业提供水处理膜、光学膜制造用涂布设备。目前,其自主研发的涂布复合设备产品已经被应用于水处理膜、光学膜等制造领域。公司是目前国内少数能够提供水处理膜涂布和OCA胶涂布设备的国产设备供应商,浩能科技已成功实现该类设备应用领域的和产品市场的横向扩展, 锂电后段生产工艺主要为分容、化成、检测和包装入库四道工序, 通过对核心产品涂布机的多年技术积累和创新研究,


目标

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